Клерк.ру: Эксперт Козинец предупредил о давлении на рынок из‑за права правительства занимать сверх лимитов
10 июня 2026 года депутаты Госдумы за два дня приняли новые поправки в Бюджетный кодекс, которые позволяют правительству использовать остатки на казначейском счете и нарастить внутренние заимствования.
Решение о предоставлении правительству права занимать на внутреннем рынке сверх установленных лимитов — это не признак бюджетной катастрофы, однако существенно меняет условия для участников долгового рынка. Об этом «Клерку» рассказал президент Ассоциации корпоративных казначеев Владимир Козинец.
По его словам, Россия по‑прежнему имеет низкий уровень госдолга по международным меркам, но сам факт расширения возможностей по заимствованиям — это «важный сигнал для рынка», который показывает, что гибкость бюджета становится ценнее жесткого следования ранее утвержденным параметрам.
«По сути, государство получает возможность оперативно закрывать кассовые и бюджетные разрывы без полноценной перенастройки закона о бюджете через парламент. Для Минфина это инструмент маневра, для рынка – повод внимательнее смотреть на будущий объем предложения ОФЗ, стоимость заимствований и влияние бюджетной политики на траекторию ключевой ставки», — объяснил Владимир Козинец.
Также он подчеркнул, что внутренний долг не несет валютных рисков, но создает другие: конкуренцию государства с корпоративными заемщиками за рублевую ликвидность. Чем активнее государство занимает на внутреннем рынке, тем выше вероятность сохранения повышенных доходностей ОФЗ и более медленного удешевления фондирования для бизнеса.
«Государство не отменяет бюджетные правила игры, но оставляет за собой право быстро менять их по ходу матча. В условиях высокой неопределенности это понятно с точки зрения управления государственными финансами. Но для рынка такая гибкость имеет цену: меньше предсказуемости по объему заимствований и больше вопросов к будущей процентной траектории», — считает эксперт.
Если такой механизм станет регулярным, давление на долговой рынок, банки и корпоративных заемщиков усилится.
Бизнесу не стоит рассчитывать на быстрое удешевление денег. Даже при снижении ключевой ставки стоимость заимствований может оставаться высокой, поэтому корпоративным казначеям важно строить несколько сценариев — базовый, стрессовый и консервативный.