7 июля 2026
Клерк.ру: Экономист Козинец рассказал, почему сейчас опасно повышать ключевую ставку
Наиболее вероятным сценарием на ближайшем заседании Банка России будет сохранение ключевой ставки на уровне 14,25%. Об этом «Клерку» рассказал президент Ассоциации корпоративных казначеев Владимир Козинец.
Возможность снижения до 14% он оценивает как менее вероятную, чем несколько недель назад. Главным источником неопределенности остается ситуация на топливном рынке, влияющая на транспортные, логистические и производственные издержки.
По его словам, для регулятора принципиально важно определить, является ли рост цен на бензин и дизель краткосрочным шоком предложения или формируются устойчивые вторичные инфляционные эффекты.
«Поэтому я пока не рассматриваю повышение ставки как базовый сценарий. Чтобы пойти на такой шаг, регулятору потребовались бы более убедительные признаки того, что инфляционное давление выходит за рамки временных факторов», – сказал Владимир Козинец.
Также эксперт согласен с позицией президента РСПП Александра Шохина, который заявил, что повышение ставки из-за топливного дефицита было бы ошибкой.
«В ситуации с дефицитом топлива мы имеем дело скорее с ограничениями со стороны предложения. Повышение ключевой ставки само по себе не увеличит объем производства топлива и не устранит причины его дефицита. При этом дополнительное ужесточение денежно-кредитных условий способно усилить нагрузку на инвестиционную активность бизнеса», – считает эксперт.
Жесткая реакция ЦБ способна усилить нагрузку на инвестиционную активность: компании будут откладывать расширение производств, а предприятия с высокой долговой нагрузкой столкнутся с ростом расходов на обслуживание кредитов. Это может привести к «двойному эффекту: сохранению инфляционного давления из‑за факторов предложения и одновременному замедлению инвестиционной активности».
Критическими сигналами для ужесточения политики Владимир Козинец считает:
- закрепление высоких инфляционных ожиданий
- перенос роста цен на топливо на широкий круг товаров и услуг
- ускорение базовой инфляции и сохранение повышенных темпов роста цен после нормализации ситуации на рынке топлива
Следующее заседание Центробанка по ключевой ставке запланировано на 24 июля 2026 года.